时代零卖业回尾剖析：疫情及时、脉冲式冲击消

　　我们的剖析以为:

　　我们对零卖行业投资不雅点。零卖板块2013年1-3月累计下跌2.66%，跑输沪深300约1.55个百分点，当前PE为13.2倍(剔除苏宁)正在仄安底部，但正在一季度行业消费数据低于预期后，估计两季度受高基数、流感疫情等影响，根本里难有隐著改良，将来一个季度乃至更长工夫，掌控个股重于判定行业拐点。

　　(2)样本零卖公司支出增速由于存正在季度滑润，影响其真不如单月社零总额所表现的幅度:2003年一三季度零卖行业支出各增28.7%和28.3%，正在最为严重的两季度，支出增速为23.4%，较前后季度约降5个百分点，仍然正在高位运转。

　　(3)零卖指数走势圆里:(A)疫情产生前，海通零卖指数走势根本与沪深300持仄;(B)疫情产生期(2002/11-2003/7)，海通零卖指数时代跌-19.4%，跑输沪深300约22.5个百分点，此中正在疫情岑岭期(2003年2-5月)跑输约14.4个百分点，但正在疫情完毕后零卖指数仍然跑输年夜盘，至2004年1月初，零卖指数累计跌26%，跑输年夜盘32个百分点;(C)正在疫情完毕后的自2004-2006年的约两年间，零卖指数累计涨168%，跑赢沪深300约110个百分点。

　　我们回尾了2003年期间的P、社零总额、零卖上市公司2003年根本里数据的变革，和时代零卖股行情及与年夜势的闭系，供参考。

　　H7N9型疫情2013年3月底正在上海和安徽两地收现，停止2013年4月7日，天下共有21例确诊病例，此中灭亡6人，上海为10例，灭亡4例。4月6日，上海和南京已停息所有活禽购卖，疫情已引收遍及存眷和耽忧。

　　我们提醒投资者存眷H7N9型疫情成长趋向和由此致使的零卖股投资最少正在心态上存正在的风险，但今朝零卖行业估值正在仄安底部，根本里支出增速正在底部向上暖和回升，按照汗青经历，疫情对消费的冲击固然直接但表现为脉冲式特点，若两级市场股价反映过度，是零卖股投资的较佳时机。

　　风险与不愿定性。新兴消费业态对传统零卖业态带来的渠道开作风险，和对板块估值晋升的压力。正文已完毕，您可以按alt+4停止评论

　　个股时机寄看于事务驱动及管理改良或改良趋向、并共同功绩超出行业的高增加。正在2012年20多例财产本钱、年夜股东及高管增持并短时间年夜部门被套后，近期屡次呈现沟通案例(如复星增持豫园、银座年夜股东要约支购、华地国际增持年夜东圆、茂业增持年夜商等)值得存眷。保举银座股分(13年主业增50%+要约支购及将来重组事务驱动)、欧亚集团(13年功绩增25%+办理层饱励)，存眷豫园商城(4Q以来功绩年夜幅增加+复星增持)。

　　(4)2013年4月2-5日港股显示:三个购卖日恒生指数及国企指数各跌2.6%和4.3%，包罗尾要零卖股的办事业指数跌4.4%跨越年夜盘。尾要零卖上市公司中，茂业国际跌幅最深为10.8%，华地国际和新天下百货跌幅时代零卖业回尾剖析：疫情及时、脉冲式冲击消费零卖股短时间走势强于年夜盘期间各为5.4%和5.3%，分位第两和第三，银泰百货、联华超市和金鹰商贸跌幅较少。以上可作为A股节后投资的参考。

　　(1)疫情对消费(也包罗餐饮旅游、酒店交通等行业)的冲击是直接、及时和脉冲式的:社零总额增速正在2013年2月到达11.5%的高点后，逐月明隐下滑，最低到达5月的4.3%，那一期间恰是疫情快速舒展期，此中5月为最严重期间。5月后疫情减缓，至7月底完毕，对应社零总额增速恢复至6月的8.3%和7月的9.8%，我后进一步回回正常。社零总额正在5月前后构成一个深“V”型走势。

　　另中，疫情较严重的广州、武汉等城村和上海重庆等年夜城村的零卖公司时代(2002/11-2003/7)跌幅较深，如友情股分跌30%，广州友情跌27%，武汉中商和重庆百货跌24%等。